マレーシア手袋大手スパーマックスが赤字拡大、米工場が重荷に

コロナ禍で世界中に医療用手袋を供給し、「手袋バブル」で急成長したマレーシアの手袋メーカー。あの熱狂から数年、業界大手のひとつスパーマックス（Supermax、銘柄コード：7106）が厳しい現実と向き合っています。

Q2 2026年決算：損失が5倍以上に拡大

2026年第2四半期（Q2）の決算発表で、スパーマックスは純損失5,844万リンギット（約19億3,000万円）を計上しました。前年同期の損失は492万リンギット（約1億6,200万円）でしたから、損失額は実に約12倍に膨らんでいます。

指標	Q2 2025（前年同期）	Q2 2026（今期）	変化
純損失	RM492万（約1.6億円）	RM5,844万（約19.3億円）	約12倍悪化
売上高	約RM199百万（約65.7億円）	RM187百万（約61.7億円）	▲5.7%

上半期（H1 2026）全体で見ると、売上高は前年比7%減の3億9,300万リンギット（約130億円）、純損失は1億9,305万リンギット（約63.7億円）と、前年同期（損失6,955万リンギット）から大幅に悪化しています。

なぜ損失が膨らんだのか？3つの逆風

① 米国工場の稼働開始コストが直撃

最大の要因は、2026年第1四半期から本格稼働を始めた米国工場です。新工場立ち上げには、設備投資・人件費・ランニングコストが一気にのしかかります。日本企業が海外進出時に「立ち上げ赤字は数年覚悟」と言うのと同じ構図です。

ただし、米国製造の手袋は米国の輸入関税が全額免除というメリットがあります。トランプ政権下で中国・マレーシア製品への関税引き上げが続く中、「関税フリー」の米国産手袋は長期的な競争優位になりえます。

② 米ドル安が収益を圧迫

手袋は米ドル建てで取引されることが多く、ドル安はリンギット換算の売上減に直結します。日本の輸出企業が円高を嫌うのと同じ理屈で、スパーマックスにとって今の「ドル安局面」は痛手です。

③ 販売数量・販売単価のダブル下落

コロナ特需が完全に剥落した今、手袋の供給過多が続いています。数量も価格も下がる「ダブルパンチ」が業績を直撃しています。

自動化・スマート製造への大転換

厳しい状況の中、スパーマックスは生産体制の抜本改革を進めています。

• マレーシア国内：旧式・非効率な生産ラインを停止し、自動化された高効率ラインへ集約
• 自動化投資：労働力依存を下げ、製品品質を向上させるスマート製造を推進
• 米国工場：関税免除の地理的優位を活かし、北米市場での競争力強化

これは日本の製造業が1990年代以降に取り組んだ「工場の省人化・自動化」と重なります。短期的に投資コストがかさみますが、中長期では粗利改善につながる戦略です。

直近四半期との比較では「改善」も

数字が悪く見えますが、一点だけポジティブな材料があります。前四半期（Q1 2026）には一時的な引当金計上があり、今四半期はその特殊要因がなかったため、四半期ベースでは損失が縮小しています。構造的な悪化ではなく、底打ちのシグナルとも読めます。

日本人投資家・在住者へのメモ

📌 マレーシア株投資を考えている方へ

スパーマックスはブルサ・マレーシア（Bursa Malaysia）のメインボードに上場する医療・ヘルスケアセクターの銘柄（コード：7106）です。コロナ禍の2020〜2021年には株価が10倍以上に跳ね上がり、その後急落した経緯があります。現在は「底打ち期待」と「赤字継続リスク」が拮抗する局面です。

📌 手袋業界全体の見方

スパーマックスの苦境はライバル各社（トップグローブ、ハルタレガ等）も共通して抱える課題です。業界全体が「コロナ後の正常化」に苦しんでいますが、米国の関税政策次第でダイナミクスが大きく変わる可能性があります。日本からマレーシアへ投資・就職を考えている方は、製造業全般の動向として注目しておく価値があります。

📌 生活への直接的な影響は？

一般の在住日本人の生活に直接の影響はほとんどありませんが、「マレーシアの製造業が自動化・高付加価値化へ転換している」という大きな流れは、雇用市場や産業構造の変化として中長期的に関係してきます。

写真: Kelvin Zyteng / Unsplash