恒源精製が10年ぶり最高益！4年ぶり配当復活

マレーシアに住んでいると、ガソリンスタンドでの給油が日常の一コマになりますよね。そのガソリンを精製しているのが、今回話題の恒源精製（ヘンユアン・リファイニング）です。2026年上半期、この会社がとんでもない数字を叩き出しました。

恒源精製とはどんな会社？

恒源精製（Hengyuan Refining Company Berhad）は、ネグリスンビラン州ポートディクソンに石油精製所を持つ、バーサ・マレーシア（証券取引所）上場企業です。もともとはシェル・マレーシアの精製部門でしたが、2016年に中国系資本に買収され現在に至ります。

日本でいえば、ENEOS（旧JXTGエネルギー）や出光興産のような石油精製会社のイメージです。原油を輸入して精製し、ガソリン・軽油・ジェット燃料などの石油製品を生産・販売しています。

驚異の業績：10年ぶりの最高益

2026年上半期（1〜6月）の業績が発表され、業界関係者を驚かせました。

指標	2026年上半期	前年同期比	日本円換算（1RM≈39.7円）
純利益	RM11億3,000万	10年ぶり最高	約448億円
売上高	RM100億6,000万	+71%	約3,994億円

第2四半期（4〜6月）単独でも目を見張る数字です。

指標	2026年Q2	前年同期比	日本円換算
純利益	RM6億540万	4年ぶり最高	約240億円
売上高	RM54億4,000万	+56%	約2,159億円

日本の感覚でいうと、「地方の石油会社が突然トヨタ並みの利益率を出した」くらいのインパクトです。

なぜこれほどの利益が出たのか？

主な要因は石油製品の平均販売価格の上昇です。

• 中東情勢の不安定化による原油・精製品需要の高まり
• 精製マージン（原油と製品価格の差）の拡大
• アジア太平洋地域での航空燃料・工業用燃料需要の回復

日本でも2022〜2023年に「資源価格高騰でENEOSが最高益」という報道があったことを覚えていませんか？マレーシアでも同様の構造が起きています。ただ恒源の場合は規模が小さい分、価格変動の影響を直接受けやすく、良い時は大きく上ぶれる特性があります。

4年ぶりの配当復活が示すもの

会社は1株あたり10セン（約3.97円）の配当を発表しました。2022年以来、実に4年ぶりの配当復活です。

日本の投資家にとって「配当なし」の期間が続く会社は敬遠されがちですが、マレーシアの資源・エネルギー企業では業況に応じて配当を停止・再開するのは珍しくありません。今回の復配は、経営陣が「この好業績は一時的ではない」と判断した自信の表れとも読み取れます。

日本の石油会社との比較で見る位置づけ

項目	恒源精製	ENEOS（日本）
精製能力	約15万バレル/日	約180万バレル/日
規模感	地域密着型	国内最大手
上場市場	バーサ・マレーシア	東証プライム
配当方針	業況連動型（停止・復配あり）	安定配当志向

ENEOSが日本の石油インフラを支える「巨艦」だとすれば、恒源はマレーシアの特定地域に特化した機動力のある精製会社です。

日本人投資家が知っておくべきこと

• 株価のボラティリティが高い: 原油価格に連動しやすく、急騰・急落のリスクがある
• バーサ・マレーシアでの売買が必要: 日本の証券会社では直接購入できないケースが多い。マレーシアの証券口座（Maybank Investment、CIMBなど）を開設する必要がある
• 為替リスク: 投資額・配当はRM建てのため、円換算での実質価値は為替に左右される
• 会社予告通り: 今後も原油価格の変動性を想定しており、業績の上振れ・下振れ両方に備えた長期目線が重要

マレーシアに長く住んでいると、エネルギー企業の決算はガソリン価格の先行きを読む参考にもなります。恒源の好業績が続くということは、精製マージンが高い状態が続いているということ——それはRON95の補助金政策にも影響を与えうる話でもあります。数字の裏側を読む習慣をつけると、マレーシアの経済ニュースがぐっと身近に感じられますよ。

写真: Ravin Rau / Unsplash