4年超の赤字でも売上2倍！楽天タイタン最新決算

マレーシアの主要株式市場（バルサ・マレーシア メインボード）に上場する石化大手「楽天タイタン（Lotte & Titan、銘柄コード：LCTITAN）」が、2026年第2四半期（4〜6月）の決算を発表しました。

売上高は前年同期比116%増の31億760万リンギット（約1,193億円）と驚異的な伸びを見せたにもかかわらず、最終損益は1億7,418万リンギット（約67億円）の赤字。これで実に17四半期連続の赤字となりました。

「売上が2倍以上になっても赤字が続く」——一見矛盾したこの状況、一体何が起きているのでしょうか？

楽天タイタンとは？

楽天タイタンは、韓国財閥「ロッテグループ」とマレーシアの石化企業「タイタン・ケミカル」が統合して誕生した、東南アジア最大級の石化企業の一つです。

エチレンやプロピレンといった基礎化学品を生産し、プラスチック・樹脂・繊維など幅広い製造業の川上に位置します。日本でいえば三菱ケミカルや住友化学に相当する存在、といえばイメージしやすいでしょうか。本社はクアラルンプール、主要生産拠点はポートディクソン（マレーシア）とインドネシアにあります。

17四半期連続赤字——数字で見る現状

指標	2026年Q2	前年同期比
売上高	RM 31.08億（約1,193億円）	+116%
純損益	RM −1.74億（約−67億円）	赤字継続
設備稼働率	50%	+4ポイント

指標	2026年上半期（H1）	前年同期比
売上高	RM 56.36億（約2,170億円）	+92.5%
純損益	RM −2.97億（約−114億円）	わずかに改善

※1RM＝38.5円（2026年8月6日時点）

17四半期連続とは、2022年初頭から2026年半ばまで——丸4年以上、一度も黒字を計上していないことを意味します。日本のバブル崩壊後の銀行危機を想起させるような「売上は回復しているのに構造的な重荷が取れない」状況です。

なぜ「売上2倍でも赤字」なのか？

① インドネシア新工場（LINE）の重荷

2025年10月に商業運転を開始した「インドネシア新エチレン（LINEプロジェクト）」は、大きな増産能力をもたらしました——売上高が2倍近く跳ね上がったのもこの工場のおかげです。しかし、莫大な設備投資に伴う減価償却費と金利負担が損益を直撃。日本でいえば、新幹線の新路線を開業したものの、建設費の返済で運賃収入が吹き飛ぶようなイメージです。

② 地政学リスク（米・イラン対立）

米国とイランの対立が中東の経済活動を萎縮させ、石化製品の市場需要が低迷。原材料・エネルギー価格も不安定化しており、利益率を直撃しています。

③ 在庫評価損

原料価格の急変動により、保有する在庫資産の評価減（棚卸資産評価損）を計上。これが一時的に損益をさらに悪化させました。日本の製造業でも円高局面に起きる「在庫評価損」と同じ仕組みです。

④ ドル安リンギット高の恩恵と負担

USドルに対するリンギット安は輸出売上の換算額を押し上げる一方、ドル建て負債の返済コスト増という「諸刃の剣」でもあります。

2026年通期の見通し：改善の兆し

同社は2026年通期の設備稼働率を60〜65%（現在50%から改善）と見込んでいます。アジア地域の石化需給バランスが徐々に正常化すれば、収益構造は転換点を迎える可能性もあります。

ただし黒字転換には、稼働率のさらなる向上に加え、地政学リスクの解消・原料価格の安定化・新工場の早期償却完了など、複数の条件が揃う必要があります。

日本人が知っておくべきこと

日本の石化業界との共通構造

三菱ケミカルグループや住友化学など、日本の大手石化メーカーも近年、中国・中東の過剰供給による価格下落という同じ嵐の中にいます。楽天タイタンの苦境はグローバルな石化業界全体の構造的問題の縮図であり、マレーシア固有の問題ではありません。

在住者・投資家として押さえておきたいポイント

• マレーシアのプラスチック製品・包装材コストは、楽天タイタンなど石化メーカーの生産状況と間接的に連動しています
• LCTITAN株は現在低位で推移中。投資を検討する場合は、黒字転換タイミングを慎重に見極める必要があります
• 同社の稼働率推移は、マレーシア製造業・輸出産業の健全性を測る指標の一つ
• 「売上2倍・赤字継続」の構図は新工場投資という成長痛の典型例。LINEプロジェクトが軌道に乗るかどうかが次の焦点です

「売上が2倍になっても赤字」——これは経営失敗ではなく、大規模投資のツケを払いながら未来を買っているプロセスとも言えます。楽天タイタンが赤字から脱却できるか、東南アジアの石化業界の行方とともに注目が集まっています。

写真: Ravin Rau / Unsplash