16期連続赤字でも回復の兆し？マレーシアの石化大手

「16期連続赤字」——この言葉だけを聞くと、倒産寸前のイメージを抱くかもしれません。しかしマレーシアの石油化学大手「ロッテ・タイタン（LCTITAN、銘柄コード5284）」の直近決算は、その実態が少し違います。2026年第1四半期（1〜3月）の決算を読み解いてみましょう。

ロッテ・タイタンとは？日本と韓国の意外な縁
2026年第1四半期の決算まとめ
なぜ4年間も赤字が続くのか？
回復の兆し——数字が語るポジティブサイン
石化業界は景気サイクル産業
1. 日本人投資家・在住者向けメモ

ロッテ・タイタンとは？日本と韓国の意外な縁

「ロッテ」といえば日本ではお菓子メーカーのイメージが強いですが、これはお菓子のロッテとは別の話です。ロッテ・タイタン（Lotte Chemical Titan Holding Bhd）は韓国のロッテケミカルのマレーシア子会社で、マレー半島とインドネシアでポリエチレンなどのプラスチック原料を製造しています。

日本でいえば、住友化学や三井化学のような石油化学素材メーカーに相当します。自動車の内装材、食品包装フィルム、農業用資材など、私たちの日常生活を支える素材を作っている会社です。バルサ・マレーシア（東証に相当する株式市場）に上場しており、マレーシアに縁のある投資家にとっても注目の銘柄です。

2026年第1四半期の決算まとめ

指標	Q1 2026	注目点	日本円換算（1RM＝40.0円）
純損失	RM 1億2,770万	16期連続赤字	約51億円
売上高	RM 25億2,882万	前年比+70.3%	約1,012億円
税引前損失	RM 2億2,951万	前期（RM21億7,900万）から大幅改善	約92億円
EBITDA	RM 1億5,000万	黒字転換	約60億円
稼働率	61%	前年46%から+15ポイント	—

※1RM＝40.0円（2026年5月10日時点）

「純損失が51億円もある」と驚く方もいるでしょう。しかし前の四半期の税引前損失は約872億円（RM 21億7,900万）でした。それと比べると今期は「大幅な回復」と読むこともできます。

なぜ4年間も赤字が続くのか？

16期連続（約4年間）の赤字には構造的な理由があります。

1. 新工場の巨額減価償却と金利負担

2025年10月にインドネシアで稼働を開始した「LINEエチレンプロジェクト」（大型石化工場）の設備償却費と建設借入金の金利が収益を圧迫しています。日本でいえば、製鉄所が新高炉を建設した直後のような状態で、「お金は借りたが、まだ十分に稼げていない」フェーズです。

2. 地政学的リスクと供給過剰

米中貿易摩擦や中東情勢の不安定化に加え、中国が石油化学プラントを大規模に増設したことで、アジア全域で供給過剰が起きています。製品価格が低迷し、マージンが薄い状況が続いています。

3. 原料コストの変動

石化製品の原料はナフサ（原油から精製）のため、原油価格の上下が利益率に直撃します。

回復の兆し——数字が語るポジティブサイン

赤字ながらも、3つの改善シグナルが出ています。

売上高が前年比70%超の急増：インドネシア新工場の稼働で生産量が一気に拡大
EBITDA（減価償却・金利・税金を除く利益）が黒字転換：本業の稼ぐ力が戻りつつある
稼働率46%→61%：フル稼働（100%）にはまだ遠いが、着実な回復

EBITDAの黒字転換は「減価償却と金利を除けば儲かっている」状態を意味します。新工場への巨額投資が一段落し、需給バランスが改善すれば、最終損益が黒字に転じる可能性が出てきます。

石化業界は景気サイクル産業

ロッテ・タイタンのCEOは「地政学的状況を注視しつつ、マレーシア・インドネシア・東南アジア市場での地位を維持する」と宣言。事業縮小や撤退ではなく、正面から立ち向かう姿勢を示しています。

石化業界は典型的な景気サイクル産業です。日本でも住友化学や三菱ケミカルが2023〜2024年に大幅減益・赤字に直面しましたが、需給改善と市況回復で立ち直った事例があります。ロッテ・タイタンも同様のサイクルの底にいると見ることができます。

日本人投資家・在住者向けメモ

確認ポイント	詳細
銘柄コード	LCTITAN（5284）／バルサ・マレーシア上場
業種	石油化学（ポリエチレン・ポリプロピレン等）
主なリスク	16期連続赤字、減価償却負担、地政学リスク、中国供給過剰
ポジティブ材料	EBITDA黒字、売上高急増（+70%）、稼働率改善
投資口座	Maybank Investment、CIMB等のマレーシア証券口座が必要
注意	投資はリスクを伴います。内容はご参考情報です