配当6.7%！マレーシア製粉大手MFLOURに注目

マレーシアに住んでいると、「せっかくなら地元の株も買ってみようかな」と思ったことはありませんか？現地に住むからこそ見えてくる情報があるものです。今回ご紹介するのは、マレーシア証券取引所（Bursa Malaysia）に上場する製粉・食農複合企業、MFLOUR（証券コード：3662）です。

2026年7月28日、Hong Leong Investment Bank Researchが初の「BUY（買い推奨）」レーティングを付与。配当利回り6.7%という数字が投資家の注目を集めています。

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MFLOURって、どんな会社？

Malaysian Flour Mills Berhad（マレーシアン・フラワー・ミルズ）は、その名の通り製粉を主力とする食農複合企業です。単なる小麦粉メーカーではなく、以下の4事業を統合した「川上から川下まで」の垂直統合モデルを持ちます。

事業セグメント	内容
製粉・加工	小麦粉の生産・販売
穀物トレーディング	原料小麦の調達・売買
飼料製造	家畜・養魚用配合飼料
養鶏事業	鶏肉・卵の生産（高付加価値製品へシフト中）

日本でいえば、日清製粉グループ（製粉＋食品＋飼料）に近いビジネス構造です。ただしMFLOURは養鶏まで手がけており、「牧場から食卓まで」の垂直統合度は日清製粉以上ともいえます。

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注目の投資指標を見てみよう

指標	数値	日本の大手製粉比較※
株価（2026/7/28）	60セン（約24円）	—
アナリスト目標株価	93セン（約37円）	—
PER（2026年度予想）	4.6倍	約15〜20倍
配当利回り（2026年度予想）	6.7%	約1.5〜2.5%
予想EPS	12.8セン（約5.1円）	—
コア利益CAGR（2026〜2028）	7.5%／年	—

※日本の製粉大手（日清製粉、ニップン等）の一般的な水準との比較

PER 4.6倍は、日本の製粉会社（通常15〜20倍）と比べると驚くほど割安です。また配当利回り6.7%は、日本の定期預金（0.1〜1%台）はもちろん、日本の高配当株（3〜4%）と比べても際立って高い水準です。目標株価93セン（約37円）は現在の60センから55%以上の上昇余地があることも示唆しています。

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なぜ今？——ベトナム需要という追い風

MFLOURがいま特に注目される理由の一つが、ベトナム子会社「Vimaflour」の拡張計画です。

ベトナムは経済成長とともに食の多様化が進んでいますが、一人あたりの小麦粉消費量は東南アジア平均をまだ下回っています。日本では食パン・麺類・菓子と多様な小麦粉文化が定着していますが、ベトナムではまだこれからの市場です。Vimaflourは進行中の製造能力25%増強を完了させることで、この需要拡大を取り込む計画です。

時期	見通し
2026年度	EPS 12.8セン、配当利回り6.7%予想
2026〜2028年	コア利益 年率7.5%成長
ベトナム	工場キャパシティ25%増強後、需要取り込み加速

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垂直統合ビジネスの強さ

製粉業は原料（小麦）の価格変動リスクが大きい業種です。穀物相場が急騰すると利益が圧迫されます。しかしMFLOURは「穀物トレーディング」と「飼料・養鶏」を組み合わせることで、このリスクを分散しています。

日本のビジネスでいえば、味の素が原料調達から加工・販売まで手がけるのと似た発想です。MFLOURはさらに「鶏肉・卵」という消費者向け最終製品まで持つことで、原料高騰の影響を最終商品価格に転嫁しやすい構造を実現。アナリストが「健全なバランスシートと統合バリューチェーンによるリスク緩和」と評価する所以はここにあります。

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日本人投資家へのメモ

マレーシア株への投資を検討する日本人の方に、実用的なポイントをまとめます。

購入方法
– マレーシアの現地証券口座（Maybank Investment、RHB、Hong Leong 等）を開設して購入可能
– 日本の一部証券会社でもマレーシア株を取り扱うが、銘柄・手数料を要確認

為替について
– MFLOURはRM建て株式。MYR/JPY相場の変動がリターンに影響します
– 参考レート：1RM ≈ 40.1円（2026年7月29日時点）

配当の税務
– マレーシアの配当は通常シングル・ティア税制で現地源泉徴収なし
– 日本居住者は日本での確定申告が必要な場合があります

主なリスク
– 小麦（輸入穀物）の国際価格変動リスク
– 東南アジア新興市場特有の流動性リスク
– ベトナム事業の政策・規制リスク

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まとめ

MFLOURは、配当利回り6.7%・PER 4.6倍という指標だけを見ても、日本の製粉会社や高配当株と比べて際立った存在感があります。「小麦粉を軸にした垂直統合モデル」「ベトナムの消費成長という追い風」「健全なバランスシート」——この三つが、Hong Leong Investment Bankの初BUY推奨の根拠です。

もちろん株式投資にはリスクがつきものです。本記事は情報提供を目的としたものであり、投資助言ではありません。現地の証券アドバイザーや自身の判断のもとで検討してみてください。