減益43%でも配当維持！パーム油株の実力

マレーシアで生活していると、スーパーの食用油売り場に並ぶ「パーム油」をよく目にしますよね。実はこのパーム油、日本人の食卓にも深く関わっています。インスタントラーメン、マーガリン、チョコレート、さらには化粧品にまで使われている、まさに「縁の下の力持ち」的な植物油です。

そのパーム油産業を支えるサラワク州を拠点とする大手上場企業「Sarawak Oil Palms Berhad（砂越油棕）」が、2026年第1四半期（1〜3月）の業績を発表しました。純利益は大幅に落ち込みながらも、株主への配当は維持するという、投資家にとって注目のニュースです。

パーム油産業とは？日本との比較で理解する

パーム油はアブラヤシの果実から搾られる植物油で、生産量・消費量ともに世界最大の食用油です。日本で例えるなら、「食品・日用品に幅広く使われる菜種油の国際版」といったところ。マレーシアとインドネシアで世界生産の約85%を占めており、サラワク州はその主要産地のひとつです。

指標	Q1 FY2026	Q1 FY2025	前年比
純利益	RM 6,431万（約25.9億円）	RM 1億1,376万（約45.7億円）	▼43.5%
売上高	RM 14億4,430万（約580億円）	RM 14億4,200万（約579億円）	▲0.2%
前四半期比売上高	RM 14億4,430万	RM 15億9,620万（約641億円）	▼9.5%

※1RM = 40.2円（2026年4月25日時点）

純利益は前年同期比43.5%減と大幅な落ち込み。しかし売上高は前年比ほぼ横ばいを維持しており、「稼ぐ力」自体は保たれています。

利益が減少した主な原因は、デリバティブ（先物取引など金融派生商品）の未実現損失 RM 4,440万（約17.8億円）。パーム油の国際商品価格と為替レートが同時に変動し、ヘッジポジションに会計上の損失が発生したためです。実際の販売や生産自体が極端に悪化したわけではありません。

業績悪化にもかかわらず、同社は最終配当として1株あたり6センRM（約2.4円）の支払いを発表しました。

配当性向が約84%というのは非常に高い水準です。日本の東証上場企業の平均配当性向が30〜40%程度であることを考えると、いかに株主還元を重視しているかがわかります。

マレーシアの大手企業、特に農業・資源系企業では、「短期的な業績変動があっても株主への還元は守る」という姿勢が根付いています。これは、長期投資家を惹きつけるための信頼構築とも言えます。

FFB（Fresh Fruit Bunches＝アブラヤシ生鮮果房）の生産量が増加し、1単位あたりの生産コスト削減に成功しています。日本でいえば「米の豊作でコメ農家の生産コストが下がった」ような状況です。収穫量が増えれば固定コストが分散され、採算性が改善します。

ただし、パーム油の販売価格（CPO価格）が前四半期比で軟化したため、売上高は前四半期の RM 15億9,620万から RM 14億4,430万へと減少しました。生産は良くても価格が下がれば収益は圧迫される——コモディティ産業の宿命ともいえます。

マレーシアに住む・投資を考える日本人にとって、パーム油関連企業の動向は決して遠い話ではありません。

チェック項目	内容
日用品への影響	マレーシアのスーパーで売られる食用油・加工食品の多くはパーム油使用。CPO価格が上がると食品物価に波及する可能性あり
マレーシア株投資	Bursa Malaysia（マレーシア証券取引所）に上場。外国人投資家も口座開設可能だが、現地証券口座が必要
配当課税	マレーシアは配当に源泉課税なし。ただし日本の確定申告での申告が必要な場合あり
為替リスク	RM/円レートの変動がリターンに影響。1RM = 40.2円（2026年4月25日時点）